Інвестиційні наслідки Biopharma: огляд назад і вперед

Що зміни в економіці та відповідні тенденції можуть означати для 2023 року.

Зараз 19 грудня 2022 року, коли я пишу це, і я не можу не згадати минулий рік. Однак ця колонка не буде опублікована, доки ми, ймовірно, не наприкінці конференції JP Morgan Healthcare (JPM) — багато хто з нас особисто вперше з січня 2020 року, у що важко повірити.

Багато чого змінилося як в особистому, так і в професійному плані. Це був історично складний час, але не непереборний, і ми можемо пишатися своєю стійкістю та успіхом нашої галузі у створенні вакцин і терапевтичних засобів, які стали шляхом до відновлення економіки та повернення нашої свободи. Ми знайшли нові способи досягти успіху, підтримувати один одного та, з точки зору бізнесу, процвітати завдяки підвищенню продуктивності. Я високо ціную все, що ми, можливо, сприймали як належне в житті, як я впевнений, що більшість із нас це робить.

2020 і 2021 роки були рекордними за притоком капіталу в галузь, оскільки інвестори були готові фінансувати відродження інновацій, а сектор був одним із небагатьох із надзвичайно високою прибутковістю. Однак 2022 рік був зовсім іншим з точки зору показників акцій і нових припливів капіталу. За останні три роки з січня 2020 року наша галузь пережила найкращі часи, а потім найгірші з них. Приплив нового публічного ринкового капіталу, який надходив у сектор у 2020 та 2021 роках, становив майже 35% від загального обсягу за останні 15 років. Майже половина компаній, які отримали цей капітал, були на доклінічному етапі або на першій фазі, що є безпрецедентним в історії. Але одразу після піку в лютому 2021 року біотехнологічні індекси зазнали найкрутішого та найдовшого падіння в історії. На це є багато причин:

  • Розширені оцінки на піку.
  • Вакцини призвели до відновлення економіки, а це означало, що цикліки, які знизили оцінки через рецесію, були добре налаштовані на значне перевищення продуктивності з майбутнім v-подібним відновленням.
  • Інвестори повернулися від зростання (улюблена біотехнологія № 1) до вартості (циклічні).
  • Гаряча економіка призвела до інфляції та швидкої реакції ФРС із найрізкішим підвищенням процентних ставок за короткий проміжок часу за покоління.
  • Це підвищення ставок знищило оцінку довгострокових активів, причому біотехнологічні активи були найстарішими з усіх, і бійня для ринкової капіталізації була суттєвою.
  • Біотехнології постійно збирають капітал, і значне відставання означало, що джерела нового капіталу вичерпалися.
  • Багато компаній на ранній стадії не фінансувалися через основні точки перелому цінностей і постраждали найбільше.
  • Від 40 до 50 відсотків компаній у цьому секторі закінчать рік із готівкою менше 12 місяців.

Однак, схоже, все змінюється, і я з оптимізмом дивлюся на 2023 рік для біофармації. ФРС пропонує більш зважений підхід із уповільненням підвищення ставок у відповідь на пом’якшення інфляції. Виникає ймовірність рецесії, яка може спровокувати перехід від циклічних змін до зростання, особливо в галузі біотехнологій, де оцінка знижена, і багато компаній торгуються нижче вартості підприємства. Інноваційний ренесанс є реальним, і в секторі продовжують надходити позитивні дані в областях, де потреби в медицині є дуже незадоволеними, що є фантастичною новиною для пацієнтів, компаній та акціонерів.

Нарешті, але, мабуть, найважливіше, M&A є і завжди залишалося основою стратегії зростання для найбільших біофармацевтичних компаній. Ніколи раніше вони не мали такої потужності для фінансування цих угод, згідно з річним звітом про вогневу потужність EY, який становить 1,2 трильйона доларів і зростає. Імпульс для укладення угод ще більше посилюється тим, що наближається LOE для річних доходів у розмірі близько 225 мільярдів доларів, починаючи з 2025 року, залишаючи велику прогалину в зростанні, яку потрібно заповнити.

У електронному листі від 19 грудня Тім Оплер, партнер Torreya, написав: «M&A[s] може бути повільним протягом більшої частини 2022 року, але ми закінчуємо цей рік з тріском. Минулого тижня було зафіксовано 46,8 мільярдів доларів угод у сфері біотехнологій і фармацевтики в рамках дев’яти окремих угод. Це був найбільший тиждень для M&A з червня 2019 року, коли AbbVie оголосила про придбання Allergan за 86 мільярдів доларів». Цей обсяг, звичайно, зумовлений вражаючим виходом Horizon з Amgen за 27,8 мільярда доларів.

Будемо сподіватися, що ми отримаємо більше таких оголошень на JPM або на JPM, і що 2023 рік виявиться кращим роком для нових надходжень капіталу та динаміки цін на акції для біофармації та подальшого прогресу для пацієнтів.

Надсилаю всім мої найкращі побажання у 2023 році!

Барбара Райан є засновником компанії Barbara Ryan Advisors і членом редакційної консультативної ради Pharm Exec.

Leave a Comment